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La SCPI Epargne Foncière reste très décotée

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La SCPI Epargne Foncière du groupe La Française est une des plus anciennes du marché : elle a soufflé ses 50 bougies en 2018. Sa capitalisation atteint désormais 2,4 milliards €, avec une collecte qui a été très dynamique en début d’année : 125 millions € collectés au 1er trimestre 2019, soit un montant supérieur à la collecte totale de l’année 2018.

Épargne Foncière est une SCPI patrimoniale du groupe La Française, majoritairement investie sur les marchés de bureaux en Ile-de-France. Après 3 années de baisse de la distribution, passée de 40,08 € à 35,64 € par part entre 2014 et 2017, la situation s’est stabilisée en 2018 avec un taux de distribution sur valeur de marché (TDVM) de 4,46%, au-dessus de la moyenne des rendements des SCPI de bureaux avec des encours aussi importants.

Le patrimoine de la SCPI Epargne Foncière est qualitatif, et cela se reflète dans le niveau des expertises qui s’apprécient depuis plusieurs années. Ainsi, d’après le rapport annuel 2018 de la SCPI publié récemment, « à périmètre constant, la valeur du patrimoine telle qu’elle résulte des expertises est en hausse de 2,51% par rapport à l’exercice précédent ». Conséquence : la valeur de reconstitution de la SCPI est passée de 878,37 € au 31/12/2017 à 896,16 € à fin 2018.

Et le prix de souscription a du mal à suivre ces hausses récurrentes de valeur du patrimoine : alors même que la société de gestion La Française Real Estate Managers a revalorisé la part de 10 € le 21 janvier 2019 (de 800 € à 810 €), la précédente augmentation ayant eu lieu moins d’un an auparavant -le 2 février 2018- avec un passage de 785 € à 800 euros, la nouvelle valeur de reconstitution validée par l’assemblée générale des associés le 25 juin dernier se retrouve bien au-dessus du nouveau prix de souscription de 810 €. On est même tout près de la borne réglementaire de -10% qui contraindrait théoriquement la société de gestion à procéder à un nouvel ajustement du prix de souscription. De là à anticiper une éventuelle revalorisation supplémentaire du prix de part…

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